恒立液压1997年进入液压职业，内拓外延开展成为国内液压有突出贡献的公司，下流掩盖6大工程范畴和很多细分职业。液压油缸为公司榜首收入来历，液压泵阀占比逐年增加。受工程机械职业下行影响，2022年以来公司成绩细微承压，多元布局与海外拓宽供给重要成绩支撑。
液压系统属制造业核心部件之一，下流使用广泛，具有必定的技术壁垒，国内高端液压核心部件长时间依靠进口。MarketsandMarkets估计，2025年全球液压商场规模将增至2904亿元。我国是全球第二液压件商场，利好方针驱动下，国产代替有望加快。
传统挖机事务周期性强，公司紧抓开展机会不断扩张：公司2012-2015年下行周期中储藏产能并向海外扩张，市占率不断的进步；2016-2021年职业复苏后充沛获益；2021年下半年以来国内工程机械职业需求放缓，公司经过加快海外拓宽滑润周期，成绩优于职业。咱们测算，2025年我国挖机油缸商场空间约22亿元，挖机泵阀商场空间约30亿元，公司中大挖泵阀市占率仍有提高空间。
公司多元布局初显成效，高空作业渠道、农业机械等非挖事务增强公司抗周期性。我国高空作业渠道商场加快速度进行开展，人均保有量仍有较大提高空间。我国农业机械化水准不断提高，公司农机布局有用弥补工程机械事务冷季的产能利用率。公司高机、农机等非挖范畴国内外商场占有率持续增加，成为公司新增加极。
定增布局丝杠职业，有望敞开第三增加曲线。滚珠丝杠是将旋转运动转换成线性运动的重要传动装置，下流使用广泛；行星滚柱丝杠以小螺柱代替钢球传动，比较滚珠丝杠更具优势，但技术壁垒高，主要被海外独占。据ZionMarketResearch估计，2030年全球滚珠丝杠商场规模抵达405.7亿美元，国产代替空间宽广。公司定增布局丝杠职业，项目估计于2024Q2达产，估计发明营收约21亿元，有望敞开第三增加曲线。
危险提示：宏观方针危险；交易冲突及地舆政治学危险；汇率动摇危险；原材料价格动摇危险；募投项目发展没有抵达预期危险；电动缸重构产业链、商场格式的或许；测算仅供参考，以实践为准。