公司是国内液压件范畴有突出奉献的公司，在正确时点做出要害布局。职业第一轮上行阶段以挖机油缸切入卡特彼勒配套供给系统；周期下行阶段坚持逆向出资，展开泵阀事务，布局未来；本轮周期，随同国产挖机龙头兴起，挖机泵阀成功放量。2016-2021年公司运营成绩稳步提高，经营收入、归母净利润CAGR分别为47%、107%，2021年毛利率、净利率、ROE高达44%、29%、29%。受下流景气量影响，2022年前三季度，公司完成盈余收入59亿元，同比下降18%；完成归母净利润17亿元，同比下降12%，显着优于职业，非挖范畴滑润职业下行影响。
2020年全球液压商场规模约2580亿元，我国液压商场规模约908亿元，占比36%，初次逾越美国成为全世界最大的液压商场。公司液压商场占有率为3%，较2012年的0.5%有着显着的提高，毛利率、净利率水平稳步提高，于2017年反超世界巨子伊顿，显着优于其他国产厂商，是名副其实的液压件稀缺龙头。
2021年公司挖机油缸收入占比39%、挖机泵阀、马达事务收入26%。算计占比达65%，跟着工程机械职业逐渐筑底向上，挖机配套事务有望逐渐回暖。2022年国内挖机油缸市占率约52%，并有望保持稳定，挖机泵阀、马达在中大挖中市占率有望逐渐提高，叠加相对来说比较稳定的直接出口部分，价格跟着职业景气量回暖修正等要素，挖机配套事务有望修正上行。估计2022-2024年挖机油缸收入增速为-22%，-2%，23%，挖机泵阀、马达收入增速为-33%，-4%，36%。
公司2021年非标油缸收入占比约18%、非标泵阀、马达收入占比约6%，算计占比24%。因为高空作业渠道有望继续保持较高景气量，叠加盾构机、海工海事等配备配套奉献增量，估计2022-2024年非标油缸收入增速为22%、23%、21%；公司2022年切入海外高端农机泵阀商场，已初见成效，跟着农机泵阀放量，估计非标泵阀、马达事务2022-2024年收入增速为35%、91%、34%。非挖范畴将继续打造新增加极，翻开公司生长空间，滑润挖机职业周期动摇。
生长途径：1）国产代替，存量产品市占率提高；2）从挖掘机职业向非挖掘机工程机械职业浸透；3）从工程机械职业向通用范畴拓宽；4）产品品类拓宽，泵阀马达仿制油缸生长途径；5）电动化完成技能晋级；6）全球化生长空间更大。
盈余猜测：估计2022-2024年归母纯利润是23、27、36亿元，同比增加-13%、16%、34%，当时股价对应PE为38、33、24倍。保持买入评级。
证券之星估值剖析提示恒立液压盈余才能优异，未来营收生长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多
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